11月中旬，北京的初冬，寒风萧瑟。中信证券总部的投行部门员工，也体会到前所未有的寒意。

即使在2008年全球金融危机最严峻的时刻，作为券商行业最上游的主要收入源，投行部门一直是各券商最重视的部门。在人才战略上，中信证券对投行部门一直采取“只进不出”的政策，除了常规人才流动，中信从未主动裁员。

股市持续低迷，券商投行业务收入极度缩水，部分券商自去年便开始裁员，如今，这股浪潮令行业龙头企业也未能幸免。

据《财经》记者独家获悉，从11月开始，中信证券将逐步裁员，对投行部门的裁员比例将在5%-10%之间。中信证券对被辞退的员工一律给予五个月工资以及补发“忠诚奖金”的补偿。

中信证券对此次裁员极为谨慎。从9月底10月初开始，中信人力资源部的工作人员约谈了可能被辞退的员工，并对员工的离职意愿和赔偿金等方面进行了详细摸底。正式裁员名单到11月初才最后确定，而裁员的部门也不仅限投行部门。

中信投行裁员

“今年中信证券裁员将比去年的范围更广，裁员的人数和部门也更多。去年主要是自营部门的裁员以及人员结构的调整。”一位中信证券的高管向《财经》记者透露。

目前，中信证券的“大投行”部门的房地产行业组以及“小投行”企业发展融资部等多个投行部门的个别员工，已经收到正式邮件和短信通知确定被辞退。此后，还将陆续有员工被辞退。

截至2012年8月底，中信证券投行部门的正式员工人数共约710人，是国内投行人数最多的证券公司。

即使市场寒冬，中信证券承销业务收入仍保持强劲增长。根据中信证券最新发布的2012年三季度报告显示，虽然该公司营业收入约为81.5亿元，同比减少14%，但中信证券承销业务净收入约为13.8亿元，与去年同期相比仍增长了23%。

从收入结构上看，承销业务净收入是中信证券唯一保持同比正增长的业务。中信证券在传统四大业务(代理证券买卖佣金、投行、资产管理和基金管理费)中，除了承销业务净收入，其他三大业务的净收入，从三季度开始，都出现了不同程度的负增长。

截至今年10月底，券商主承销业务收入的前五名分别为国信、中信、平安、广发和华泰联合证券，收入分别约为9.5亿元、7.4亿元、5.1亿元、3.9亿元和3.3亿元。中信证券无论从首发IPO还是股票再融资的承销收入，都被国信证券全面赶超，痛失老大地位。

此次多数券商同行对中信证券的裁员，特别是投行裁员颇感意外。

中信证券从2008年开始逆势扩张，单2008年一年投行部门就新增了30多人。之后，中信证券每年投行部门都保持10人到20人的稳定增长。

现在，投行仍是中信证券总部人数最多的部门。投行部门的设置大致分为“大投行”和“小投行”两大板块。这也是中金、广发以及国外大券商对投行部门设置的一种普遍模式。

中信证券的“大投行”主要分为行业组和执行组，大约在500人左右。其中，行业组共约有300人，以不同的行业为侧重，每组大概10人到15人，覆盖不同行业的公司。执行组共约200人，该组人员不再细分行业，根据不同的项目需求采用灵活机动的方式，保持随时待命的工作状态。

因为执行组中多数为资历相对较浅的投行新人，再加上今年IPO和再融资项目骤减，执行组中手头没有项目的人员都可能成为被裁的对象。

另一业务板块，中信证券的“小投行”——“企业发展融资部”，主要面向服务中小企业。该部门不再以行业分组，而是团队作战，共有190人左右。

目前，企业发展融资部已经确定被辞退的有五人，其中还包括两位资历较深的保荐代表人。据了解，这两位保荐人有主动离职意愿，并非被公司主动要求辞退。

事实上，去年年底中信证券已经开始全面降薪，一次性取消了占基本工资10%的报销费用。而从今年8月底开始，中信证券以“共克时艰”为由，正式取消了每月1万到2万元左右的保荐人津贴。

降低管理成本

此次中信证券裁员，与证券市场和经济大环境息息相关。

今年以来，A股市场首次公开发行金额和再融资总金额双双跌入谷底。据证监会最新统计，截至2012年10月底，整个境内筹资金额为4715.73亿元，而A股市场首次公开发行金额仅为1033.93亿元，甚至少于最低谷时期——2008年全年的1036.52亿元。

从A股再融资总金额上看，也创下2009年以来的新低，为1821.18亿元，仅好于2008年全年的1583.19亿元。

由于“天色”不好，券商行业的营业收入普通下滑，“裁员减薪”降低管理成本，是各家券商的主流措施。

截至2012年8月，国内券商中，除中信证券外，投行人数排在前六名的券商分别是国信、广发、中金、民生、华泰联合，人数分别是505人、341人、320人、310人、301人。

其中，广发证券和中金这两家证券公司从去年9月起已经开始裁员。

据《财经》记者获悉，去年广发证券的整体裁员比例在5%左右，投行部门的裁员约3%，裁员依据主要是业绩考核，业绩考核评定分数靠后的员工成为裁员的重点目标，而半年以内新入职的员工不在裁员范围内。

同时，去年广发证券还进行了比较大幅度的降薪。固定薪酬中的岗位工资项目上，一次降薪比例高达30%，总降薪幅度基本占月收入的15%左右。

“去年裁员降薪的动作极大影响了公司的工作氛围。目前为止，今年不太可能推出大规模的裁员减薪动作。”一位广发工作人员向《财经》记者透露。

与中信证券不同的是，广发证券每年对人员流动都保持3%淘汰率，而中信证券往年却少有主动裁员的举措。而另一家券商老牌劲旅中金公司，在去年同样也采取了大幅裁员。

中金公司的裁员对象甚至包括了在2008年前后，为扩张海外市场而重金聘请的海外人才。这些海外人才的聘用年薪曾高达100万美元以上。

裁员幅度更大的是银河证券的营销、经纪营业部等部门，从原有的9000多人砍到4500人左右，人员缩水50%。

“现在‘裁员减薪’的现象是不是券商行业的普遍现象值得商榷。”银河证券的券商分析师马勇向《财经》记者表示，“视每个券商不同的发展阶段而定。对于发展阶段比较成熟、框架庞大的机构，人员调整势在必行，但对于框架刚刚建立起来的券商则需要新鲜血液。”

据了解，从券商投行部门角度，去年人员流动比较大的券商如平安证券、招商证券、银河证券、西南证券目前都没有明显的裁员减薪动作，人员进出流动基本保持平衡状态。

民生证券、宏源证券等比较积极的券商不但没有裁员，相反更是逆势扩张，大幅引进人才。另外一些券商以及部分合资券商今年则采用了“变相降薪”的温和方式来调整管理成本。

业务谋求转型

“券商承销业务的暴利时代已经终结。”一位资深投行保荐人表示，“而各家券商对未来市场的预期仍不乐观，项目可能越来越少，才是本轮券商裁员的根本原因。”

从承销总量上看，2012年A股新上市152家公司，较去年同期减少近四成。这152家公司由39家券商承销，意味着国内77家券商保荐机构中的另外38家至今尚未完成一单IPO项目。

承销费率也进一步走低。2010年和2011年，券商投行对大盘股的承销费率一般为3%，而中小盘股的承销费率为5%到7%左右，而对于超募部分，承销费率甚至可以达到10%。

今年，随着市场整体估值以及新股发行市盈率的一路走低，市场上几乎已经不存在超募的情况，而分段收费模式也渐成历史。现在，不少投行已经开始选择保底收费模式。

而与此同时，券商交易佣金收入也不乐观。根据万得资讯数据，前三季度券商合计实现股票交易佣金收入约386亿元，同比骤降逾四成。其中，券商9月份股票交易佣金收入仅约为35亿元。截至10月底，券商交易佣金收入已经连续五个月下滑。

很多券商已提前预见传统业务空间缩窄，并在市场寒冬中谋求转型。中信证券是最早提出转型的券商之一。

从最初的“新型买方”，到2011年的“资本中介”概念的提出，中信表示，券商业务收入结构将从手续费为主型向资本中介型转变。

“目前，中信证券是券商业务转型中最成功的，从它的创新业务收入占比就可以看到。”东方证券的券商分析师王鸣飞表示。

根据中金研究所的报告，2012年上半年，中信证券创新业务对利润的贡献占比在各家券商中最高，达到26.4%。其中，中信证券直投业务对总利润贡献最大，其次是融资融券、ETF和做市以及股票回购业务。

但是，对于像中信证券这样框架成熟、机构庞大的券商来说，任何一次转型所带来的人员波动也将不可避免。

而对于中信证券的被裁员工也并不需要特别担心他们的出路。

由于中信证券的项目资源优质、员工素质全面，最受合资券商的青睐，比如大摩华鑫证券、一创摩根证券等。通常跳槽后，底薪会比之前上涨40%-50%。

另外的去处是本土其他券商，比如意图扩张自身实力的券商如平安证券、银河证券、民生证券等。此外中资银行的投行部门，也能吸纳一些券商投行部门的员工。

“随着券商业务的转型，人员的流动不可避免。”国泰君安的一位高管表示，“传统业务部门的员工必然要向掌握资源，掌握控制权的部门或公司转移，这将成为一种趋势。